Företag: Alchemy Labs Inc.
Handelsplats: TSX Venture Exchange
Ticker: TSXV: ALCH
Aktiekurs:: 0.80 CAD (IPO pris 1.00 CAD)
Börsvärde: : 44 MCAD (310 MSEK)
IPO: Bolaget tillfördes 13,7 MCAD(97 MSEK)  brutto à 1,00 CAD per unit (en aktie + en halv teckningsoption med lösenkurs 1,50 CAD till juli 2028), ledd av Haywood Securities
Verksamhet: Nanoteknik för försvar och fordon – material som gör fordon och utrustning svårare att upptäcka med värmekameror (Crypsis) och skyddsfilm för vindrutor (ExoShield)
Website: https://www.alchemynano.com/

Bakgrund:
Aktien handlas under teckningskursen två månader efter Börsnoteringen i Toronto. Vd:n Khanjan Desai om varför han inte oroar sig, när försvarskontrakten kommer och hur det nyligen noterade nanoteknikbolaget Alchemy Labs ska nå lönsamhet utan att ta in mer pengar.

Sverige, 4 oktober , 2026

Introduktion till Alchemy för svenska läsare

Alchemy Labs är okänt för de flesta i Sverige, och det finns skäl till det. Bolaget är ett kanadensiskt micocapbolag med drygt 50 miljoner CAD (354 MSEK)  i börsvärde vid sin börsintroduktion och det noterades så sent som i juli 2026. Bolaget handlas på TSX Venture Exchange i Toronto, Kanadas tillväxtbörs för mindre bolag, närmast jämförbar med First North. Aktien kan handlas via nätmäklare såsom tex Avanza som erbjuder kanadensiska marknader.

Två saker gör det ändå intressant från svensk horisont. Den ena är försvarsdelen: värmekamouflage är ett område där Sverige redan har en världsledare, Saab Barracuda i Gamleby, och där kriget i Ukraina har gjort billiga värmekameradrönare till ett hot mot varje soldat och fordon. Alchemy säljer inte färdiga kamouflagenät utan själva materialet som gör ytor osynliga för värmekameror, och vill ha just bolag som Saab, BAE och Rheinmetall som kunder. Den andra är fordonsdelen, en skyddsfilm för vindrutor som redan säljs i Nordamerika och vars affärsmodell är kopierad från XPEL, ett bolag som gick från samma kanadensiska småbolagslista till Nasdaq och gav tidiga aktieägare otroligt bra avkastning.

Intervjun nedan gjordes på engelska den 21 september 2026 och är översatt så nära originalet som möjligt. Svaren är vd:ns egna, redigerade för längd och tydlighet och faktagranskade av bolaget före publicering.

Introduktion

I Ukraina har billiga drönare med värmekamera gjort det näst intill omöjligt att gömma sig på slagfältet. En soldat, ett fordon eller ett tält avger värme, och värmen syns på flera kilometers håll för en kamera som kostar lika mycket som en mobiltelefon. Alchemy Labs, ett nanoteknikbolag från Kitchener i Ontario, utvecklar nanomaterial som döljer dessa värmesignaturer.

Bolaget startade i University of Waterloos inkubator Velocity och har ägnat sina första tio år åt en enda idé: mikroskopiska partiklar som blandas in i tyg, färg eller plastfilm och ger materialet nya egenskaper. Partiklarna kan få ett tyg att släppa igenom mindre värme, en film att tåla hårdare slag eller en yta att hålla sig fri från smuts och repor. Samma grundteknik används i dag i två helt olika verksamheter.

Crypsis är försvarsdelen. Partiklarna döljer värmen från det de läggs på, oavsett om det är en poncho, ett kamouflagenät eller lacken på ett fordon. Alchemy säljer inte färdigt kamouflage. Bolaget säljer ingrediensen till uniformstillverkarna och de stora försvarskoncernerna tilltänkta kunder är tex Saab, BAE och deras motsvarighet, som försvarsmakterna faktiskt handlar av. Betalningen kommer i tre steg: för utvecklingsarbetet, för själva materialet och som licensavgift per tillverkad enhet. Crypsis har testats i fyra fältförsök med den kanadensiska försvarsmakten, fått ett utvecklingskontrakt på 1 miljon CAD från Kanadas försvarsforskningsmyndighet och gått igenom första fasen av Natos program för teknikbolag, DIANA. En kanadensisk och en amerikansk försvarsleverantör utvecklar just nu produkter med tekniken.

ExoShield är fordonsdelen och den som i dag står för merparten av intäkterna. Produkten är en genomskinlig skyddsfilm som monteras utanpå vindrutan och skyddar mot stenskott. På en modern bil, med kameror och sensorer monterade bakom vindrutan, kan ett stenskott sluta med ett rutbyte och en omkalibrering för över 2 000 dollar. Skyddsfilmen Exoshield tål mer än vad man tror. I ett av bolagets egna tester sköts en stålkula i 100 km/h mot en vindruta med ExoShield på. När filmen drogs av var glasets yta helt oförstörd. Filmerna, GT3+, ULTRA och den enklare SPRINT, säljs via certifierade installatörer i hela Nordamerika. Den senaste produkten, ULTRA Pro Kits, levereras färdigskuren för en viss bilmodell, till exempel Ford F-serien, och tar under 30 minuter att montera i stället för flera timmar. ExoShield säljer också lackskyddsfilm under namnet MACH.

Den som följt det amerikanska bolaget XPEL känner igen upplägget. Lackskyddsbolaget från Texas börsnoterades på TSX Venture 2007 utan att någon brydde sig nämnvärt, byggde upp försäljningen på samma sätt som ExoShield gör nu, genom certifierade installatörer och färdigskurna kit per bilmodell, och flyttade till Nasdaq 2019. Omsättningen gick från 67 miljoner USD 2017 till 476 miljoner USD 2025. Aktien, som handlades för under en dollar på TSX Venture, toppade på drygt 100 dollar sommaren 2021 och står i dag i omkring 45 dollar. Alchemy vill göra för vindrutor vad XPEL gjorde för lacken. Paul Andreola, som sitter i Alchemys styrelse, var en av dem som tidigt lyfte fram XPEL för andra investerare, långt innan bolaget var känt.

Alchemy börsnoterades på TSX Venture Exchange i juli 2026 efter en IPO på 13,7 miljoner CAD ledd av Haywood Securities, med den långvariga investeraren NameSilo Technologies bland de största aktieägarna, med den välkände småbolagsinvesteraren Paul Andreola vid rodret.

Alchemy är ett av mycket få börsnoterade bolag i världen som är byggt kring värmekamouflage, och det kommer med en fordonsverksamhet som redan genererar betydande intäkter. Två månader efter börsnoteringen, med aktien under teckningskursen och en rapport för andra kvartalet som visade att omsättningen åter växer efter leveransstörningarna 2025, satte vi oss ned med medgrundaren och vd:n Khanjan Desai för att fråga vad som har förändrats, var pengarna ska komma ifrån och vad investerare bör hålla bolaget ansvarigt för under de kommande tolv månaderna. Styrelseledamoten Paul Andreola deltog i delar av samtalet.

Intervjun

Livet som börsnoterat bolag

ESGFIRE: Det har gått två månader sedan IPO:n. Vad har förändrats, och vad har överraskat dig?

Khanjan Desai: Den största omställningen har varit reglerna för vad man får berätta. Som privat bolag kan man dela sin entusiasm fritt med investerare; som börsnoterat bolag måste man väga det mot strikta regler för vad som får sägas och när. Att lära sig kommunicera inom de ramarna har varit den största överraskningen.

Aktien handlas under teckningskursen 1,00 CAD . Hur tolkar du det?

Desai: Att en del av de ursprungliga aktieägarna säljer efter en notering är normalt, och det allmänna marknadsläget har varit skakigt. Vi styr inte bolaget efter dagliga kursrörelser. Ledningen är helt inriktad på att leverera de operativa milstolpar vi satte upp vid noteringen, och vi tror att aktiekursen följer efter.

Omsättningen föll 28 % under 2025, och sedan vände Q2 2026 tillbaka till tillväxt. Vad gick fel, och är det åtgärdat?

Desai: Under andra halvåret 2025 fick båda våra tillverkningspartner produktionsstopp samtidigt, av helt olika orsaker, vilket är mycket ovanligt. Det sammanföll med att efterfrågan ökade kraftigt, och lagret tog slut. Tillverkningen var helt återställd i slutet av februari 2026, och det syns i andra kvartalet. Lärdomen är att ett större lager är ett billigt skydd mot störningar i leveranskedjan, så vi kommer att hålla större lager framöver.

ExoShield: fordonsverksamheten

Hur stor är marknaden för skyddsfilm för vindrutor?

Desai: Vi uppskattar den globala marknaden för skyddsfilm för vindrutor till över 50 miljarder USD, enbart film, exklusive arbete. Drivkraften är ADAS, förarstödsystemen. Nästan varje ny bil har kameror och sensorer i vindrutan, så ett vindrutebyte är inte längre ett jobb för 300 dollar. Vi fick nyligen veta att en vindruta på en Kia i instegsklassen kan kosta omkring 2 300 dollar att byta och omkalibrera. Kommersiella fordonsflottor känner av det mest; vi träffade nyligen en flotta med 400 fordon som byter 600 vindrutor om året på grund av täta skador från väggrus. Samtidigt är kostnaden för att byta en vindruta i dag högre än självrisken i de flesta försäkringar, vilket är skälet till att både antalet vindruteskador och kostnaden per skada har ökat för försäkringsbolagen. Den kombinationen håller på att förändra marknaden.

Finns det några försäkringsincitament i dag, rabatter eller finansierade installationer?

Desai: Försäkringskanalen är attraktiv, men den kommer i andra hand. Försäkringsbolag verkar över stora geografiska områden, och för att kunna betjäna dem behöver vi först ett distributionsnät som matchar deras täckning. Det är prioriteringen på kort sikt. På lång sikt förväntar jag mig att försäkringsbolagen subventionerar vindruteskydd på samma sätt som vissa redan gör med vinterdäck: en liten kostnad som minskar deras skaderisk.

Berätta om installatörens ekonomi med ULTRA Pro-kiten.

Desai: Installatörens vinst per timme är siffran som räknas. Vår premiumfilm GT3+ är en bättre produkt än konventionella filmer men svår att montera, så den ger installatören omkring 130 till 150 dollar per timme. ULTRA Pro Kits behåller materialkvaliteten från våra premiumfilmer men levereras som ett färdigskuret, förkrympt kit som monteras på under 30 minuter. Det lyfter installatörens bruttovinst till mellan 700 och 1 500 dollar per timme. Det är samma film, men med arbetstiden bortplockad.

Hur många bilmodeller behöver ni täcka för att nå marknaden, och hur väljer ni vilka som läggs till?

Desai: Den statistik vi följer är att omkring 120 modeller täcker 97 % av den nordamerikanska marknaden för exklusiva bilar och lyxbilar. Vi har ännu ingen motsvarande siffra för fordonsflottor. Vårt interna mål till årsskiftet är 50 modeller, och vi ligger före plan. Vi prioriterar kommersiella plattformar med stora volymer, som Ford F-serien, och fyller sedan på med personbilsmodeller och önskemål från återförsäljare för att runda av erbjudandet.

Var står ni med hyrbilsflottor, kommersiella flottor och fordonstillverkare (OEM): piloter eller betalda utrullningar?

Desai: Jag kan inte gå in på detaljer om piloter på grund av sekretessavtal. Framstegen kommer att synas i resultatet och i de affärsnyckeltal vi rapporterar. Vad jag kan säga är att det OEM-avtal för turistbussar som vi tecknade tidigare i år ligger i fas för lansering före årsskiftet.

Crypsis: försvarsverksamheten

Hur stor är marknaden för värmesignaturhantering?

Desai: Vår tidigare uppskattning, som vi modellerade i IPO-prospektet, var en ingrediensmarknad på 5 miljarder dollar inom Nato, baserad på omkring 18 miljoner soldater och 80 000 markstridsfordon. Denna uppskattning är nu för snäv. Krigföringen har förändrats de senaste två åren; drönare strider mot drönare, och det bygger på termiska IR-sensorer. Den som gör sina soldater, sin utrustning och nu även sina drönare svårare att upptäcka får möjligheten att slå först, och det är därför efterfrågan breddas långt bortom ponchos och nät.

Vad är status för det kanadensiska försvarskontraktet på omkring 2 miljoner dollar, och för partnerskapen med försvarsleverantörerna?

Desai: Statliga kontrakt i Kanada brukar avslutas i två fönster, september till november och februari till maj. Vi är inne i ett av de fönstren nu och hoppas kunna lämna besked inom kort. Vad gäller försvarsleverantörerna: vi är i slutfasen av utvecklingen med vår amerikanska partner och arbetar mot att få vår första lösning klar. Det kanadensiska partnerskapet är nyare och synkroniseras med statlig finansiering.

De flesta länder köper försvarsmateriel från inhemska bolag. Hur hanterar ni kraven på lokal upphandling?

Desai: Vi positionerar oss som en underleverantör i andra eller tredje ledet, inte som tillverkare av slutprodukter. I varje kundland samarbetar vi med en inhemsk textil- eller konfektionstillverkare som integrerar våra nanopartiklar lokalt. På så sätt stannar upp till 80 % av utgifterna i landet, eller 100 % om en dedikerad produktion finansieras där. Kundlandet får en egen nationell förmåga, skattebetalarna ser lokala jobb, och vi undviker allt-eller-inget-risken i att vara verksamma på en enda marknad.

Vad har Natos acceleratorprogram DIANA gett er?

Desai: Två saker. En mycket bättre förståelse för hur fragmenterad den europeiska marknaden är och vad Ukraina och de baltiska staterna faktiskt prioriterar. Och en rekrytering: vår mentor i programmet har anslutit till oss som Director of European Defence Programs.

Saab Barracuda, Fibrotex, Rheinmetall och BAE säljer alla kamouflage. Varför skulle en europeisk försvarsleverantör licensiera från er i stället för att bygga själv, och hur säkra är immaterialrättigheterna medan patenten är under behandling?

Desai: Dagens värmekamouflage är teknik från kalla krigets dagar. Det är antingen för tungt, för reflekterande eller bådadera, och det kan kosta upp till 3 500 dollar per artikel. Crypsis bryter den avvägningen mellan prestanda, vikt och kostnad. Vad gäller immaterialrätten är patentansökan under behandling i sju jurisdiktioner. Inget liknande har dykt upp i patentverkens publikationer, vilket ger oss förtroende för vår IP-position.

Kassa, kapitalstruktur och aktien

Ni tog in 13,7 miljoner dollar och gick med förlust på omkring 1,2 miljoner dollar per kvartal på rörelsenivå före IPO:n. Når ni break-even utan ytterligare kapitalanskaffning?

Desai: Ja. Ledningen har stresstestat modellen för att säkerställa att verksamheten når break-even på det här kapitalet. Det utesluter inte att vi tar in pengar igen, men det skulle i så fall vara för förvärv eller för att accelerera tillväxten, inte för att hålla verksamheten igång. Merparten av likviden finansierar den löpande verksamheten. Omkring 1,5 miljoner dollar är öronmärkta för en andra produktionsanläggning för ExoShield inom tolv månader, främst för att ha reservkapacitet i produktionen.

Vad motsvarar den kapaciteten, och hur kan bruttomarginalen öka från 38,7 %?

Desai: Två Alchemy-anläggningar klarar upp till omkring 60 miljoner dollar i årsomsättning. Vad gäller marginalen ligger marginalerna på ULTRA Pro Kits nära 50 %, och i takt med att kiten blir en större del av vår intäktsmix kommer den totala bruttomarginalen att röra sig i den riktningen.

Omkring 27 % av aktierna är inlåsta i escrow och det finns teckningsoptioner på 1,50 dollar till 2028. Bör investerare oroa sig för detta, och hur ser ni på likviditeten?

Desai: Ledningen och våra nyckelinvesterare är långsiktiga ägare. När de inlåsta aktierna släpps fria, och teckningsoptionerna, är inget vi ligger sömnlösa över.

Paul Andreola: Jag har varit med om det här förut, med XPEL. Aktieägare som förstår verksamheten säljer inte sina inlåsta aktier på marknaden; de behåller dem genom tillväxtresan. Jag förväntar mig detsamma här.

Desai: Vad gäller likviditeten arbetar vi med att göra aktien lättare att handla för internationella investerare, vi för dialog med investerargrupper, och jag kommer att presentera Alchemy på SmallCap Discoveries-konferensen i September.

De närmaste tolv månaderna

Om vi talas vid igen om ett år, vilka tre milstolpar ska investerare hålla er ansvariga för?

Desai: För det första: EBITDA som tydligt rör sig mot lönsamhet, med förluster som krymper kvartal för kvartal. För det andra, på ExoShield: bevisad lönsamhet på eftermarknaden och minst ett större kommersiellt kontrakt. För det tredje, på Crypsis: faktiskt levererade försäljningsintäkter, inte bara utvecklingskontrakt.

Och den största risken?

Desai: För ExoShield är det det operativa genomförandet: att tillverka, leverera och ge support på kiten i stor skala. För Crypsis är det geopolitiken; försvarsprioriteringar kan skifta snabbt.

Vad missförstår investerare oftast om Alchemy?

Andreola: Storleken på de kommersiella möjligheterna. Investerare tittar på dagens omsättning och missar hur stort ett enda flott-, OEM- eller försvarskontrakt kan vara i förhållande till bolaget. Ett större kontrakt kommer att bevisa ekonomin, och då kommer marknaden att förstå.

Sista frågan: hur beroende är ni av enskilda leverantörer av PET-film och insatsvaror?

Desai: Våra råvaror kommer från de dominerande globala aktörerna, och vi har kvalificerade sekundära leverantörer. Vi ser det inte som en större risk. Ett strategiskt lager är ett billigare och bättre skydd än att bygga upp dyra alternativa inköpskanaler, vilket är precis lärdomen från 2025.

.

Om ESGFIRE

ESGFIRE är ett Malmöbaserat investerings- och analysföretag som sedan 2018 investerar i och skriver om små och medelstora bolag inom cleantech, deep tech och hållbarhet – i Norden och Nordamerika. Vi arbetar också med investerarrelationer och kapitalanskaffning för tillväxtbolag, och vi investerar eget kapital i flera av de bolag vi arbetar med. Det gör oss till allt annat än neutrala betraktare, och det är därför vi i varje rapport redovisar vilka bolag vi äger och arbetar med. Sedan 2018 har vår publicerade portfölj avkastat över +1000 % klart bättre än de stora indexen.

Kontakt:
Filip Erhardt
Epost: Filip@esgfire.com
Tel:+46 70 160 96 05
www.esgfire.com

 

Legal Disclaimer

Investing in stocks is combined with certain risks and it is possible to lose your entire investment. Our posts are made for educational purposes only and are not to be interpreted as tips, financial advice or recommendations of any kind to either buy or sell any stocks.

Furthermore, this analysis is produced and distributed as general investment research intended for broad public dissemination. It does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any individual investor.

Any price targets, valuations, or similar forward-looking assessments are based on publicly available information and the author’s own methodology, and should be understood strictly as opinions, not as personal recommendations.

This material shall not be construed as personal investment advice under MiFID II or Swedish law. Readers are strongly encouraged to make their own investment decisions independently or seek advice from a licensed financial adviser.

This post is based upon reliable sources, namely regulated management statements and press releases from the company, as referred to above. Nevertheless, this post may contain interpretations, estimates, or opinions of the authors, or other non-factual information. If that is the case, this is continuously stated above. Furthermore, any projections, forecasts, or similar are explicitly stated as such. These projections, forecasts, or similar have been conducted based on EV/SALES multiple calculations.

The author holds shares of the mentioned compay. Because of the above, ESGFIRE urges the visitors to always analyze all the posts critically in an objective manner, e.g., concerning the reliability of the relevant source and of what constitutes the authors’ personal interpretations. The visitor is hereby reminded that the post does, as set forth in the Post, contain interpretations, estimates, or opinions of the authors. This post was written by Filip Erhardt , at ESGFIRE  , published at 4th of October 2026.

Investing in stocks is combined with certain risks and it is possible to lose your entire investment. Our posts are made for Educational purposes only and are not to be interpreted as tips , financial advice or recommendations of any kind to either buy or sell any stocks.

Companies may or may not be paying us for content posted on this website

Svenska:

ESGFIRE och/eller dess företrädare äger aktier i de bolag som diskuteras i intervjun. Intervjun är inte att betrakta som investeringsrådgivning.

Innehållet bygger på reglerade pressmeddelanden, uttalanden från VD och bolagets styrelse, rapporter och andra källor vi bedömer som tillförlitliga, tillsammans med ESGFIRE:s egna tolkningar, uppskattningar och åsikter, som är markerade som sådana. Aktieinvesteringar innebär risk, inklusive risken att förlora hela det investerade kapitalet; småbolag och onoterade aktier innebär dessutom likviditets- och finansieringsrisk. Inget i rapporten utgör en rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Läs kritiskt, kontrollera källor och bilda dig en egen uppfattning. Investeringar i aktier är förenade med risk och du kan förlora hela det investerade kapitalet. Våra inlägg har enbart ett utbildande syfte och ska inte uppfattas som tips, finansiell rådgivning eller rekommendationer av något slag att köpa eller sälja aktier.

Denna intervju togs fram och distribueras som allmän investeringsanalys riktad till en bred allmänhet. Den tar inte hänsyn till enskilda investerares investeringsmål, ekonomiska situation eller särskilda behov.

Eventuella riktkurser, värderingar och liknande framåtblickande bedömningar bygger på offentligt tillgänglig information och författarens egen metod. De ska enbart ses som åsikter och inte som personliga rekommendationer.

Materialet utgör inte personlig investeringsrådgivning enligt MiFID II eller svensk lag. Läsaren uppmanas att fatta sina investeringsbeslut självständigt eller att söka råd hos en rådgivare med tillstånd från Finansinspektionen.